中国2017年7月外贸数据点评:进出口金额同比增速双双回落

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所属分类:出海大数据
摘要

8月8日,海关总署公布数据显示:我国7月份进口、出口金额同比增速双双回落,印证了7月PMI数据显示的内外需趋缓态势,但贸易差额连续四个月扩张,表明净出口对整体经济的拉动力量仍存。

    8月8日,海关总署公布数据显示:我国7月份进口、出口金额同比增速双双回落,印证了7月PMI数据显示的内外需趋缓态势,但贸易差额连续四个月扩张,表明净出口对整体经济的拉动力量仍存。从出口来看,7月我国对主要发达经济体出口均现回落态势,而对新兴经济体出口则出现一定程度的分化;从进口来看,值得关注的是原材料进口呈现量价齐跌的走势,后续持续性仍待进一步观察。总体来看,全球经济整体仍然保持扩张态势,预计下半年净出口仍能保持一定增长,从而给经济带来正向贡献,但净出口占GDP中的比重较小,对GDP同比增速的拉动力量并不显著。

一、中国7月进出口数据

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7月进口和出口金额双双回落,印证内外需趋缓。以美元计价,7月份进出口金额当月同比增长8.8%,较上月的年内高点回落5个百分点;7月进出口金额累计同比增长12.30%,较上月回落0.7个百分点。其中,出口金额和进口金额均呈回落态势,出口金额当月同比回落4.1个百分点至7.2%,进口金额当月同比回落6.2个百分点至11%,出口金额和进口金额累计同比也均有所下行。考虑到去年同期基数并不高,7月进口与出口同比增速的回落印证了前期7月PMI数据显示的内外需趋缓态势,也表明今年上半年较高的进出口增速持续性较弱,对整体经济的拉动仍较为有限,后续需密切关注国内外需求的变化情况。

贸易差额同比增速回升,对整体经济拉动增强,有助于外汇储备稳定以美元计价,7月贸易差额为467.36亿美元,连续4个月呈扩张趋势,表明净出口对整体经济的拉动有所增强。同时,贸易差额增速回升有助于外汇占款和外汇储备维持相对稳定的局面,部分推动了7月外汇储备升至2016年10月以来最高点30807.2亿美元。在近期美元持续走弱,人民币汇率走强的背景下,贸易差额增速的持续回升或表明外部对中国出口品的需求弹性较低,中国出口商品仍维持较强的竞争优势。

二、中国7月主要进口商品数据

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机电产品和高新技术产品进口金额同比增速继续回升,成为本月进口的支撑。7月份,机电产品和高新技术产品同比增速分别达到10.94%和10.89%,较上月小幅加快。机电产品和高新技术产品价格受周期性和季节性因素影响较小,两项进口金额合计占我国进口总金额的比重接近八成,其同比增速回升对进口整体回升起到了显著的支撑作用。

图1:机电和高新技术产品进口金额同比

图2: 8种主要进口商品进口金额

除大豆、铜、成品油以外,主要大宗商品和原材料进口金额和数量增速持续回落,平均进口价格除铜、钢以外均环比回落。从进口金额来看,主要大宗商品和原材料的进口金额当月同比大幅回落至12.26%,延续年初以来的回落态势。环比方面,除大豆、铜以外其他品种进口金额均环比下降;除大豆以外,其他品种进口数量均环比持平或下降;除了钢材、铜以外,其他品种进口均价环比下降。

三、中国7月主要出口数据

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7月以美元计价出口同比整体呈现下滑态势,对主要目的地出口和主要产品出口同比均呈下行。从出口目的地看,对发达经济体出口金额同比增速全面回落,对新兴市场出口金额同比增速分化。发达经济体方面,7月对美国出口金额同比由19.85%下滑至8.93%、对欧盟出口金额同比由15.17%下滑至10.12%、对日本出口金额同比由12.04%下滑至9.62%。由于发达经济体是中国最主要的贸易伙伴,对发达经济体出口增速下行对整体出口形成了主要拖累。新兴市场方面,中国内地的两个主要出口目的地——对香港和东盟出口金额同比增速均有所回升,然而中国对俄罗斯、印度、巴西出口金额均大幅下降。

图3: 中国对发达经济体出口

图4:中国对新兴市场经济体出口

从出口品种来看,所有产品出口金额增速均呈现下行。其中,7月高新技术产品出口金额同比由10.90%下行至8.32%;机电产品出口增速由10.20%下行至7.06%。高新技术产品和机电产品出口金额占出口总额的比重高于八成,其出口增速的放缓对整体出口扩张形成了主要拖累。此外,传统劳动密集型产品和其他出口商品出口同比增速也由10.55%下行至7.65%。

四、后续展望与大类资产配置影响

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从全球背景来看,7月美国、日本、欧元区PMI指数均出现边际回落,反映外需可能有所转弱,考虑到近期中美贸易不确定性上升,后续出口面临的压力将有所上升;7月我国制造业和非制造业PMI指数双双下降,反映内外需出现疲弱态势,同时本月的原材料进口量价齐跌,后续持续性有待观察,未来进口增速的走势仍需密切关注。但全球经济整体仍然保持扩张态势,预计下半年净出口仍能保持一定增长,从而给经济带来正向贡献,但净出口占GDP中的比重较小,对GDP同比增速的拉动力量并不显著。

对债券的影响:一方面,7月进口和出口总额双双回落,对主要发达经济体出口和主要品种出口增速明显下降,结合前期7月PMI数据,反映7月经济继续上行的步伐已现疲态,支撑债券市场的中长期配置逻辑;另一方面,近期工业品价格企稳回升对PPI水平有所改善,提升名义GDP增速,对于债市而言构成一定的压力。综合两方面因素来看,短期债市难涨难跌,等待交易性机会。

对股市的影响:从分子端来看,进出口数据反映内外需边际趋弱,对企业利润构成一定压力,但预计净出口今年将持续对经济产生正向拉动,且占比较低不构成经济趋势性变化的主要变量,对于股市分子端的预期影响较小,关注后续经济趋势性走势的变化情况。从分母端来看,短端无风险利率下行空间有限;风险溢价方面,下半年相关政策可能趋紧,但近期市场预期已更为理性,短期内分母端料将相对维持平稳。下半年将陆续迎来十九大召开、改革加速、全球经济复苏等催化剂,A股的战略配置价值仍在,回调之后亦是介入良机。作者:工银私人银行

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